盛瑞德优配在管基金悉数年内负收益，万家基金耿嘉洲遭遇滑铁卢

　　文|吴理想

　　来源|财富独角兽

　　2025年的行情让人无所适从，从新春伊始的大模型、机器人到五一归来的新消费、创新药，再到近期的英伟达产业链、金融创新等等，热点板块快速轮动，这也让即便是善于交易的公募高手也很难快速跟上市场的热点节奏。

　　虽然整体看大科技板块依然火热，但前两年依靠算力、PCB等赛道成名的部分基金经理已经掉队，例如万家基金的“科技达人”耿嘉洲。公开的数据显示，截至7月4日收盘，他所管理的基金在今年没有一只实现盈利，特别是4只基金的净值下跌全部超过了10%。

　　他管理时间最长的基金是万家人工智能，从2020年5月中旬开始，耿嘉洲管理该基金已经超过了五年，但是目前最新的任职回报也是刚刚超过了50%而已。

　　万家人工智能成为年内“最短板”

　　天天基金网数据显示，硕士毕业的他于2012年7月加入万家基金，先后担任投资研究部研究员、专户投资部投资经理、投资研究部基金经理助理等职务。2020年5月14日起担任万家人工智能混合型证券投资基金基金经理。

　　当前，他在公司总共管理4只公募产品，现任基金资产的总规模约为47.17亿元，平均单只基金的规模不到12亿元。让他赖以成名的基金就是万家人工智能，虽然他不是该基金的首任基金经理（首任基金经理高源仅仅管理了大约1年半的时间），但是该基金是在他管理下才更为被人熟知。

　　此前的两年，这只基金都进入到同类基金的前100位，但是2025年，该基金目前已经下跌超过15%，前后反差为何如此之大呢？从3月31日时候的持仓来看，他的组合中以双创类公司为主，或许也是和基金经理想充分利用20CM效应有关。

　　但是从近三个月的涨跌幅来看，除去排在第十的兆易创新微微上涨（但它的占比仅为3.80%）外，其余重仓股同一时间段全部下跌；特别是排在前三位的重仓股占比均超过了9%，但是它们无论是近三个月还是年内均体现为下跌。

　　对比去年四季度的重仓股，其中有超过半数的新面孔，也说明了耿嘉洲还是对于组合的更新保持足够的进攻性，但是效果却差强人意。不过基金经理却在一季报中表示：“对于本基金主题人工智能而言，我们依然看好泛 AI 方向，特别是经历短期风险释放后重回配置性价比的一些端侧和国产算力产业链品种；应用方面我们仍然更倾向跟踪产业发生下一个重大变化后再进行加配；机器人方面我们认为二季度会进入分化，多数概念炒作型的小微市值公司预计会回落，随着各链主企业逐步料号定型，进入供应链并且具备一定壁垒的公司预计会逐步走出趋势性行情。”

　　对于耿嘉洲的使用上，万家基金也有值得商榷的地方，今年的3月25日，公司让他卸任了万家科创主题的基金经理，彼时他管理该基金刚满1年的时候，该基金被交给了此前共同管理的女将武玉迪单独管理。问题是对于还需要塑造个人品牌的耿嘉洲来说，这样的让其挂名代新人的方式是否浪费时间了呢？

　　卖方对于耿嘉洲的评价是：” 耿嘉洲凭借其稳健的投资策略，管理的基金规模在熊市环境下实现稳步增长，成为万家基金不可或缺的核心力量。”但是在当前结构性牛市热点快速切换中，耿嘉洲的风格是否适配呢？

　　9年半老将高源同样没有“正收益”

　　同一统计时间段，任职经验更为丰富的女将高源同样没有任一在管产品正收益，这位岗位任职时间已超9年半的基金经理当前在管4只产品，均以A类份额来看的话：万家消费成长年内下跌4.14%，万家潜力价值年内下跌5.38%，万家鑫远混合年内下跌3.57%，万家鑫动力月月购年内下跌4.03%。

　　在这四只产品中，高源目前管理时间最长的一只就是万家消费成长，她当前管理该基金已经超过了7年半，从基金一季报的选股来分析，她可能完美地错过了近期的新消费盛宴。从产品契约中的投资目标来看，该基金的表述是“主要投资于居民消费相关行业中的成长性公司，以分享中国经济增长和消费升级带来的投资机会，在有效控制风险的前提下，力争实现基金资产的长期稳定增值。”从字面的意思理解，其或许和新消费较为符合，但至少在3月31日的重仓股中，笔者还没有看见任何新消费类标的的身影。

　　重点来看基金一季报中所公布组合中的10只股票，从2025年年内的表现来看，最新竟然有6家公司的股价出现下跌，特别是排在前五中的迎驾贡酒和东阿阿胶，两者的跌幅双双超过15%。再看另外四只股价上涨的标的，其中表现最好的是海信视像，但在同一时间段内的股价上涨也不过是大约18%，另外其还是今年一季度新进成为该基金的重仓股，再叠加考虑到其大约3.7%的占比，因此其能对组合起到的贡献也就寥寥无几了。

　　高源在该基金的一季报总结中坦诚了问题也体现了不服输：“我们的持仓仍然是偏向自下而上选择盈利确定性较高的个股，这种策略在一季度的相对收益中跑输，但我们认为后期关税等不确定因素仍然存在，科技股后期的投资主线可能从抬估值转向盈利兑现，因此我们仍倾向于持有相对来说估值更为安全的传统板块，同时，针对后期的经济复苏，做一些左侧的布局。”这样判断，其很可能也没有布局与新消费有关的上市公司。

　　7月5日，万家基金公告变更基金经理，高源在管理了该基金2年零16天后就匆匆卸任，最终其留下的任职回报仅仅约为-13%。